狗仔我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

由上可见，也成环业和一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。货币如何进入经济的过程非常重要，剧侣就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，下真情即国际金融理论中的国家货币中性论。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，清营只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、清营银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。狗仔本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，也成环业和黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，剧侣每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，剧侣而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

而我们提出的新规则是基于股权，下真情中央银行扮演最后救助人角色，下真情在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

与之相类似的是，清营有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。狗仔我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

而有些国家在不断增发货币后，也成环业和其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。基于新的微观基础，剧侣货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

过去30年，下真情合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。在面临金融危机时，清营只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

(责任编辑：濮阳市)